Relatório Anual da Berkshire Hathaway 2023

Quando o Oráculo de Omaha escreve, nós paramos para ler.

Ao final de Fevereiro de 2024 foi divulgado o tradicional relatório anual da Berkshire Hathaway, do Warren Buffet. E a edição deste ano você pode encontrar através deste link.

Esse é o primeiro relatório após a morte de Charlie Munger, que faleceu em 28 de novembro, aos 99 anos e apenas a 33 dias de completar 100 anos. Que dupla formava esses dois!!

Buffet inclusive abre a carta desse ano fazendo uma homenagem a Charlie.

“Na realidade, Charlie era o “arquiteto” da atual Berkshire, e eu atuei como “empreiteiro geral” para realizar a construção diária de sua visão (...). A Berkshire se tornou uma grande empresa (…) e Charlie deve sempre ser creditado como o arquiteto)

Neste relatório, Buffet apresenta a diferença que ele analisa entre o lucro contábil da BH, que foi de +$90 bilhões em 2021, prejuízo de -$23bi em 2022 ,e +$96bi em 2023 para o “operating earnings”, uma vez que ele não vendeu as ações, de $27,6 bi em 2021, $30,9bi em 2022 e $37,4bi em 2023. Dessa forma, sem considerar a variação dos preços das ações, isso conta um filme diferente sobre a BH, pois o lucro contábil contabiliza essas variações.

Our goal at Berkshire is simple: We want to own either all or a portion of businesses that enjoy good economics that are fundamental and enduring. Within capitalism, some businesses will flourish for a very long time while others will prove to be sinkholes. It’s harder than you would think to predict which will be the winners and losers. And those who tell you they know the answer are usually either self-delusional or snake-oil salesmen

Na carta Buffet comenta que hoje a BH é cerca de 6% do universo em que ela opera, ou seja, a probabilidade de ela dobrar de tamanho nos próximos anos é baixa. A concentração nos EUA também é elevado, pois as opções de investimentos fora dos EUA não se enquadra no modelo da BH de operar. Não que isso não possa mudar no futuro, mas hoje não teriam candidatos fora dos EUA para alocar valores importantes do patrimônio.

O caixa da BH hoje é cerca de $168bi e esse montante fica a espera de momentos onde o mercado é disfuncional, pois assim eles podem fazer grande movimentações. Inclusive, em 2023 a BH fechou com o maior volume de dinheiro em caixa. Segue os caixas dos últimos 10 anos: 2013: $48,2 bilhões 2014: $63,3 bilhões 2015: $71,7 bilhões 2016: $86,4 bilhões 2017: $115,9 bilhões 2018: $111,9 bilhões 2019: $128,0 bilhões 2020: $138,3 bilhões 2021: $146,7 bilhões 2022: $128,6 bilhões 2023: $167,6 bilhões.

Buffet comenta que uma arma não-tão-secreta é a habilidade que eles tem de poder entrar no mercado com altas quantias quando existe uma oportunidade de larga escala.

Berkshire is built to last

Um ponto interessante na carta é a defesa de que tudo tem preço. Inclusive, o processo de recompra das ações na BH são price-dependent. Buffet conclui que: o que é sensato em um desconto frente ao valor do negócio, se torna um erro se for feito com um premium

É a principal regra que eles possuem não mudou e nunca mudará, que é nunca arriscar uma perda permanente de capital

I believe Berkshire can handle financial disasters of a magnitude beyond any heretofore experienced. This ability is one we will not relinquish. When economic upsets occur, as they will, Berkshire’s goal will be to function as an asset to the country

A Berkshire atualmente não paga dividendos, e as recompras de ações são 100% discricionária.

Na carta ele comenta das posições de American Express e Coca-Cola, e também descreve outro investimento que ele pretende carregar indefinidamente: Occidental Petroleum.

Os investimentos realizados no Japão começaram a performar bem. A Berkshire começou a investir em 2019 no Japão e, na média, esses investimentos estão com valorização de 219%. No início de 2024 o Nikkei, índice japonês, superou o topo de 1989, após quase 35 anos. A Berkshire possui certa de 9% de cada uma dessas ações abaixo.

Scorecard 2023

A linha que mais impactou a diferença nos ganhos operacionais esse ano foi a da subscrição dos seguros:

O próximo encontro anual da Berkshire será em 04 de Maio de 2024.

Os ganhos anuais da BH desde 1965 é de 19,8%. O S&P, reaplicando os dividendos, entregou 10,2% neste mesmo período. Em ganhos gerais, são 4,384,748% desde 1964, contra 31,223% do S&P no mesmo período.

Vida longa ao Oráculo de Omaha!