MacroView Março/24

Leituras sobre os principais acontecimentos no mês e como isso impacta nossos investimentos

abr 18, 2024

Este mês, excepcionalmente, o artigo esta saindo mais tarde do que o normal pois tirei alguns dias off para uma viagem de lua-de-mel

O mês de março foi marcada por diversas reuniões de Políticas Monetárias ao redor do mundo. Na terceira semana do mês, tivemos muitos países fazendo as suas reuniões e divulgações:

No geral, tivemos poucas surpreses, tendo a maioria dos países divulgando taxas conforme o esperado.

O FOMC (Comitê do EUA) optou pela manutenção do fed fund rates, continuamos no range 5,25-5,50%. Na divulgação do gráfico de pontos, a previsão são de 03 cortes de 25bps ao decorrer do ano e ainda mais 03 cortes em 2025 (um a menos que a divulgação de dezembro/23). Dessa forma, a expectativa para o final de 2025 subiu de 3,6% para 3,9%
O COPOM (Comitê do Brasil), optou pelo corte de 50bps, colocando a selic em 10,75%. No comunicado retirou o plural de cortes para as próximas reuniões, ganhando assim flexibilidade. Julgo a decisão correta, pois não ancora expectativas no mercado e ainda espera sinalizações da matriz mundial. Continuo esperando uma selic entre 9-9,5% ao final do ano.
O BC da Suíça foi o que mais surpreendeu, cortando a taxa em 25bps, em um momento que o mercado esperava a manutenção, além de um comunicado mais dovish em relação a cortes futuros, nas reuniões de junho e setembro. Esse movimento ajudou a pressionar as taxas de juros nos países desenvolvidos para baixo. A taxa Suíça hoje é de 1,5%
O BC do Reino Unido, BoE, manteve os juros inalterados, pela quinta vez seguida, em 5,25%
O BC do Japão aumentou a taxa de juros pela primeira vez após 17 anos e acaba uma era com de juros negativos. Agora a taxa básica de juros japonesa são incríveis 0,10%
O BC do México cortou a taxa em 25bps, indo para 11%. Apesar do corte ser de uma magnitude menor que a do Brasil, agora México se encontra com uma taxa mais atrativa para carrego.

Brasil

O Ibovespa fechou o mês de março caindo 0,71%, fechando em 128k pontos.

O IPCA de fevereiro registrou alta de 0,83%, sendo acima das expectativas. Com isso, a inflação nos últimos meses acumula alta de 4,50%. Em janeiro, os últimos 12 meses estava em 4,51%.

Na parte da atividade, tivemos dados do varejo saindo bem mais forte do que o esperado, avançando 2,5% no mês (expectativa era de apenas 0,2%):

Sobre os Fundos Imobiliários, segue uma relação do Preço / Valor Patrimonial dos diversos setores. Em nenhum deles temos a média acima de 1x.

EUA

Com o FED alertando que vai cortar taxas apenas quando os indicadores de inflação assim o permitirem, é normal que esperarmos que o mercado fique mais volátil quando são divulgados os resultados da inflação mensal. Neste mês, tivemos o CPI um pouco acima dos valores esperados, principalmente no Core. Entretanto, mesmo assim, a bolsa fez um rally neste mesmo dia, fechando em All-time high novamente. E com isso vamos atualizando a planilha de All-time highs…

Apesar do otimismo do mercado, será que já não podemos observar uma leve inflação quando olhamos a média dos últimos 3 meses? Se for o caso, isso seria uma “água no chopp” na expectativa de cortes de juros por agora. A não ser que tenhamos um FED com uma postura mais política do que econômica, o que, apesar de crescente pensamento do mercado financeiro em relação a isso, eu continuo achando que as decisões irão ser pautadas com base na economia.

Outra tese que começa a ser levantada é que o FED vai “abandonar” a meta do inflação, que hoje é 2%, aceitando números maiores para a inflação americana.

O fato que é a janela de corte pra junho é melhor que a de julho, pois é quando tem as convenções dos partidos Democratas e Republicanos. Começar os cortes em Outubro talvez também seja espinhoso, uma vez que é o mês das eleições. Sendo assim, as melhores opções me parecem ser Junho ou Dezembro, claro que a depender dos dados econômicos.

Uma inflação mais alta inclusive é um dos principais riscos que foram apontados na última pesquisa do BofA

IPO

Neste mês tivemos o primeiro grande IPO de 2024, onde a empresa Reddit levantou $748mi, sendo avaliada em $6,4bi. A estreia em bolsa foi animadora. Nada mais, nada menos que 48,3% de alta em seu primeiro dia de pregão. Será que isso abre a nova janela de IPOs (que se fechou em 2022)?

China

O mercado acionário chinês continua sendo um dos mais fracos em performance e em múltiplos:

Tanto a demanda quando a produção do minério subiram durante o mês, mas ainda muito abaixo dos patamares pré pandemia e do ano passado:

Observamos os setores manufatureiros com bom desempenho, mas o setor imobiliário ainda me parece bastante fraco. O consumo doméstico começa a ter uma reação, mas ainda fico preocupado com a alavancagem interna das famílias.

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Curiosidades

Uso do cartão de crédito nos EUA

Ratings dos países pela Moody’s

% do PIB e população que terão eleições em 2024

Expresso Financeiro

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