Expresso Financeiro #018
+ dissipação risco Brasil + Playbook risk-off + Balanço Lojas Renner
Fala pessoal!
Apesar de a semana ter fechado em um sentimento mais risk-off (falaremos mais abaixo), não é desprezível a melhora do cenário e dissipação de risco que tivemos aqui no Brasil, culminando num fechamento da nossa curva de juros nesses primeiros dois meses do ano. Fechamos o ano passado com os juros futuros precificando uma Selic terminal em 17%. Hoje, temos 200bps a menos, em 15%. 2% de Selic é muita coisa e ajuda a impulsionar os ativos de riscos por aqui como um todo:
Nesta última sexta-feira um relatório da South China Morning Post noticiou uma pesquisa em Wuhan que descobriu um novo coronavírus em morcegos, que, segundo eles, pode apresentar risco de transmissão de animal para humano. Corona 2.0? Além disso, dados da economia americana também foram mais fracos que o esperado, com o PMI Serviços apontando para uma desaceleração/estagnação (representa ~70% do crescimento americano). Outro dado que desanimou foi o guidance do Walmart, que prevê vendas mais fracas (por ser um gigante do varejo americano, muita gente vê isso como leading indicator para a situação econômica americana).
O resultado disso tudo? um playbook clássico à aversão de riscos: bolsas pressionadas, dólar mais forte no mundo e forte fechamento da curva de juros. Foi a pior queda no mercado americano em 2025, com todos os índices pressionados - e principalmente as commodities.
Antes dessas notícias sair, o BofA soltou que, hoje, os indicadores do mercado apontavam para o nível mais baixo de espera de uma recessão desde o pico da subida de juros. Apenas 16% enxergam um cenário de recessão, enquanto no finalzinho de 2022 esse número era de 80%. Não escuto mais ninguém falando sobre a tese do hard landing.. será que agora ela volta pra mesa, mas por outros motivos?
Estou com um perfil novo no Instagram, apenas para assuntos de mercado:
https://www.instagram.com/igorchde
Algumas semanas atrás eu apresentei o gráfico da diferença de crescimento do PIB americano para o chinês pós-pandemia. Agora apresento o retorno dos ativos americanos X emergentes X China. Não resta dúvidas de quem se saiu melhor pós-pandemia. Pax Americana…
Com o CPI de janeiro em 3%, estamos há 45 meses consecutivos com a inflação americana acima de 3%:
Na temporada de balanços (que vamos ter artigos específicos), preciso comentar aqui sobre o resultado de Lojas Renner. Os dados operacionais bons:
Vendas em mesmas lojas: +8,9%
Vendas por m2: +9%
GMV: 17% (acho que foi o maior aumento para um quarto trimestre da história da companhia)
No financeiro:
EBITDA ajustado: +1,7% (praticamente estável)
Mesmo com operação financeira boa, a margem EBITDA caiu 2p.p, indo pra 24,5%
Lucro de R$1,2 bilhões
Geração de Fluxo de Caixa Livre recorde em R$ 613 milhões no 4T24,
Com esses resultados, a Renner anunciou programa de recompra de ~7% do free float (cerca de R$ 1 bilhão ao preço de tela), evidenciando que a empresa confia na criação de valor e enxerga seus preços descontados.
Agora o que pegou mesmo foi um aumento completamente desproporcional e irresponsável do PRL: saiu de R$24milhões no 4T23 para R$88 milhões. Um aumento de praticamente 4x, que não acompanha em nada o crescimento do lucro na proporcionalidade!
Pelo fato da empresa ser uma Corporation e não ter um controlador, ficou um gosto de terra de ninguém, parecido com os que os nossos governantes fazem volta-e-meia sobre aumentar seus próprios salários.
Resultado: Ação caiu -14%
AGENDA
No cenário internacional, já chegando ao fim da temporada de balanços americana, essa semana temos, entre as princiapais NVIDIA, AB Inbev, Salesforce, Dell e HP. No campo macro, teremos a divulgação do PCE, principal índice de inflação que o BC usa.
No cenário doméstico temos o IPCA-15 de fevereiro, que deve vir bem diferente de janeiro, depois da reversão do efeito bônus de Itaipu. Do lado da atividade econômica, vamos ter dados do Caged e da PNAD Contínua que vão mostrar a dinâmica do mercado de trabalho. Vamos ter também uns 15 balanços do Ibovespa durante a semana.
Até a próxima,
Se você quer uma consultoria personalizada ou acha que eu posso te ajudar com algo é só entrar em contato através do igorccllc1@gmail.com
