Em um mundo carente por boas histórias de Growth...
aparece a Índia.
Em um mundo carente por boas histórias de growth, a Índia vem chamando a atenção pela velocidade no seu crescimento, com boas perspectivas nos campos demográficos e geopolíticos. Diferentemente dos tigres asiáticos (HK, Singapura, Coréia do Sul, Taiwan) e do dragão chinês, o crescimento indiano segue um caminho mais dependente de serviços e menos em recursos (como é o caso da China).
Neste artigo trago um pouco dos meus estudos sobre economia/demografia/equities desse país que já é a maior população mundial.
“India's economy is a sleeping giant. Once it awakens, it will be a force to be reckoned with" - Jack Ma, Alibaba Founder
Economia
O PIB Indiano vem surpreendendo positivamente. Em 2023 tivemos um crescimento de 8,4% y/y, bem acima das projeções que eram de 6,6%. Nas última década o crescimento médio ficou em 7% ao ano e as projeções são de um crescimento nessa linha para os próximos 5 anos. Em 2023, o IMF estima que a Índia foi responsável por 15% do crescimento mundial. Com esse pace de crescimento, a Índia deve passar a Alemanha e o Japão e se tornar a terceira maior economia do mundo em 2027.
Nas últimas décadas o investimento público tem sido bem considerável, principalmente em infraestrutura e logística. O governo pretende construir mais 80 mil km de rodovias (“India Garland Project”), 8 mil km de linhas ferroviárias, e $110 bi em portos marítimos. Passos importantes para a modernização da logística e para melhorar a produtividade e custos das empresas e do país.
Com todos esses investimentos, também observamos um crescimento da dívida pública indiana, onde, entre os emergentes, apenas nós (Brasil) possuímos uma dívida/PIB maior. Pelo menos essas dívidas vem se pagando: as taxas de crescimento vem sendo maior que o crescimento da dívida:
O setor privado não se encontra alavancado. Inclusive estão em patamares menores do que a última década e também bem menores do que os pares emergentes:
Demografia
Poucos países ainda vivem um crescimento demográfico. Entre eles, a Índia chama a atenção e recentemente se tornou o país mais populoso do mundo com 1,428 bilhões de habitantes.
Segue o ranking dos 10 países mais populosos:
Índia: 1,428 bilhão;
China: 1,425 bilhão;
Estados Unidos: 334,6 milhões;
Indonésia: 281,6 milhões;
Paquistão: 232,9 milhões;
Nigéria: 220,5 milhões;
Brasil: 216,4 milhões;
Bangladesh: 169,3 milhões;
Rússia: 146,1 milhões;
México: 132,7 milhões.
O perfil da população indiana também é bem diferente da China. Essa estratificação mas voltadas para serviços explica o porque da India, hoje, ter um peso menor na propulsão das commodities como a China tem.
Inclusive, os Indianos são os CEOs de diversas empresas globais. Só no S&P 500 temos, entre outros:
Sundar Pichai: CEO do Alphabet(Google)
Satya Nadella: CEO do Microsoft
Neal Mohan: CEO do Youtube
Nikesh Arora: CEO do Palo Alto Networks
Shantanu Narayen: CEO do Adobe
Arvind Krishna: CEO do IBM
Vasant Narasimhan: CEO do Novartis
Laxman Narasimhan: CEO do Starbucks
Falando em empresas…
Equities
Além do crescimento constante, a Índia também vem se aproveitando de um fluxo de investimentos que anteriormente ia para a China.
A Índia possui 2 bolsas de valores:
NSE (National Stock Exchange)
BSE (Mumbai Stock Exchange)
As duas bolsas juntas possuem mais de 2 mil empresas listadas, sendo que 500 delas possuem um market cap acima de $1 bilhão.
Após a pandemia, a Índia foi o mercado que mais aumentou o número de empresas com market cap acima de 10bi. Antes da pandemia, apenas 30 empresas tinham esse patamar. Agora são 100 e as projeções é que passe a China logo logo. Como comparativo, o Brasil caiu de 25 para 20 empresas, neste mesmo período:
Com todos os olhos voltados para a Índia, O MSCI Índia vem performando melhor que o mercado americano desde 2023. Mas, se olharmos isso em janelas mais longas, percebemos que essa melhora de performance é pontual:
Mesmo perdendo pro S&P, a janela de 10 anos mostra um retorno acumulado de 7.8% ao ano (S&P é de 12%), muito acima de vários índices acionários no mesmo período.
No momento, com o mercado Indiano mais pujante, estamos observando demandas dignas de bull market extremo. Agora em setembro de 2024, tivemos um IPO de uma empresa de financiamento imobiliário, a Bajaj Housing Finance, atraindo uma demanda 60x maior que a oferta! Os bids foram de $39bi, frente a oferta de $780mi. Só neste ano, 2024, já são $7,75bi em IPOs no mercado acionário indiano. Isso representa cerca de 25% do valor total captado em IPOs entre Ásia e Pacífico.
Valuations:
O P/L do índice Nifty: 23x.
Índice Midcap: 48x.
Nos últimos 05 anos, o MSCI Índia subiu 5x a valorização do MSCI Emerging Markets.
O mercado de ETF Indiano começou a se expandir… mapiei os seguintes ETFs com alocação na Índia (ao clicar no ETF conseguimos observar a alocação):
iShares MSCI India ETF ( INDA ) - 133 empresas
WisdomTree India Earnings Fund ( EPI ) - 481 empresas
iShares India 50 ETF ( INDY ) - 52 empresas
First Trust India NIFTY 50 Equal Weight ( NFTY ) - 52 empresas
Franklin FTSE India ETF ( FLIN ) - 215 empresas
Juntando o que falamos na seção Economia, a Índia é um dos poucos emergentes onde a taxa de crescimento possui uma relação estreita com o crescimento da performance dos ativos nos últimos 20 anos:
No setor de private equity, os investimentos foram na ordem de $49,8 bilhões em 2023. O mercado de fundos quase dobrou nos últimos 04 anos:
Colaterais
Um colateral de todo esse crescimento é a poluição: Um relatório que monitora a qualidade do ar mostra que 83 das 100 cidades mais poluídas no mundo se encontra na Índia, sendo Delhi a capital mais poluída do mundo.
Os principais pontos de poluição por lá são oriundos dos escapamentos de veículos, da queima de combustíveis fósseis, da poeira da construção e emissões industriais. É estimado que 80 pessoas morrem todos os dias em Delhi devido a complicações relacionadas à poluição.
Em resumo:
Parece inevitável que a Índia se torne um potência global com influências na Geopolítica mundial;
A capacidade do país de continuar atraindo capital e formando mão-de-obra qualificada vai ditar o ritmo dessa velocidade;
Hoje, os ativos são negociados com valuations históricos e existe muito fluxo indo para o mercado acionário indiano
PS1: Esse paper faz um estudo histórico sobre os diferentes caminhos traçados por China e India e os impactos que isso gerar para o capital humano e produtividade dos dias atuais.
PS2: O EUA acaba de abrir um caso contra o magnata Adani.
Se você quer uma consultoria personalizada ou acha que eu posso te ajudar com algo é só entrar em contato através do igorccllc1@gmail.com
Até a próxima;
Excelente artigo Igor.